La vente d’une entreprise n’est pas toujours un \u00e9v\u00e8nement planifi\u00e9 \u00e0 l’avance. Il arrive que des acteurs financiers et strat\u00e9giques se pr\u00e9sentent de mani\u00e8re inattendue \u00e0 la porte de l’entreprise. C’est pourquoi, m\u00eame en p\u00e9riode de stabilit\u00e9, il est important que les entrepreneurs gardent \u00e0 l’esprit la possibilit\u00e9 de vendre leur entreprise. En agissant de mani\u00e8re proactive, vous r\u00e9duisez les risques de discussions au cours du processus de vente. Mais comment s’assurer que son entreprise est pr\u00eate \u00e0 \u00eatre vendue ? Et quels sont les d\u00e9fis \u00e0 relever ?<\/p>\n
Dans une s\u00e9rie d’articles, nous vous pr\u00e9senterons les diff\u00e9rentes \u00e9tapes cruciales d’un processus de vente, de la cr\u00e9ation de valeur \u00e0 la pr\u00e9paration \u00e0 la vente.<\/p>\n
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- Vers une vente r\u00e9ussie de votre entreprise gr\u00e2ce \u00e0 l’optimisation du fonds de roulement<\/a><\/li>\n
- Due Diligence financi\u00e8re : essentielle pour des transactions r\u00e9ussies<\/a><\/li>\n
- Comment pr\u00e9parer votre entreprise \u00e0 la vente ?<\/a><\/li>\n
- Les diff\u00e9rents types d’acheteurs dans les rachats d’entreprises<\/a><\/li>\n<\/ul>\n
En outre, une \u00e9valuation peut s’av\u00e9rer pr\u00e9cieuse dans le cadre de la planification de la succession, de la participation des salari\u00e9s, de la lev\u00e9e de fonds ou de l’identification des facteurs de valeur de l’entreprise. Pour \u00e9valuer une entreprise, vous disposez d’un \u00e9ventail de m\u00e9thodes d’\u00e9valuation.<\/p>\n<\/div><\/div><\/div><\/div><\/div>
Trois approches g\u00e9n\u00e9rales d’\u00e9valuation<\/h2><\/div>
Il existe trois approches g\u00e9n\u00e9rales pour \u00e9valuer une entreprise : (i) l’approche par les revenus, (ii) l’approche par le march\u00e9 et (iii) l’approche par les actifs.<\/p>\n
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- L’approche par les revenus <\/strong>convertit les rendements futurs en valeur en appliquant soit la capitalisation des b\u00e9n\u00e9fices, soit l’actualisation des flux de tr\u00e9sorerie futurs.<\/li>\n
- L’approche par le march\u00e9 <\/strong>d\u00e9termine la valeur \u00e0 l’aide de deux m\u00e9thodes. La premi\u00e8re m\u00e9thode compare l’entreprise \u00e0 des ventes d’entreprises ou d’int\u00e9r\u00eats commerciaux similaires (m\u00e9thode des transactions). La seconde m\u00e9thode compare l’entreprise \u00e0 un ensemble de valeurs indicatives de soci\u00e9t\u00e9s cot\u00e9es en bourse (m\u00e9thode Guide Line Public Company).<\/li>\n
- L’approche par les actifs<\/strong> repose sur la valeur de march\u00e9 sous-jacente des actifs nets. Cette approche est couramment utilis\u00e9e lorsque votre entreprise est une holding d’investissement ou une soci\u00e9t\u00e9 patrimoniale.<\/li>\n<\/ol>\n
Ci-dessous, nous examinons plus en d\u00e9tail chacune de ces trois approches.<\/p>\n<\/div><\/div><\/div><\/div><\/div><\/div>
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<\/span><\/div>De la planification de la succession \u00e0 la participation des salari\u00e9s, rien n’est possible sans une \u00e9valuation approfondie de l’entreprise.<\/p>\n<\/div><\/div><\/div><\/div><\/div>
1. L\u2019approche par les revenus<\/h2><\/div>
Capitalisation des b\u00e9n\u00e9fices<\/h3>\n
La m\u00e9thode de capitalisation des b\u00e9n\u00e9fices consiste \u00e0 capitaliser les b\u00e9n\u00e9fices r\u00e9currents \u00e0 un taux de capitalisation. Ce taux de capitalisation correspond au rendement exig\u00e9 par un investisseur raisonnable et prudent et refl\u00e8te les risques et les opportunit\u00e9s inh\u00e9rents \u00e0 l’entreprise.<\/p>\n
Cette m\u00e9thode consiste g\u00e9n\u00e9ralement \u00e0 diviser le b\u00e9n\u00e9fice d’un exercice par le taux de capitalisation pour d\u00e9terminer la valeur de l’entreprise.<\/p>\n
Le taux de capitalisation est d\u00e9termin\u00e9 \u00e0 l’aide d’une \u00e9tude comparative du taux de capitalisation d’entreprises similaires, en tenant compte, entre autres, des normes du secteur, des possibilit\u00e9s de croissance, de la taille de l’entreprise et du risque global.<\/p>\n
\u00c9tant donn\u00e9 que cette m\u00e9thode prend g\u00e9n\u00e9ralement en compte les b\u00e9n\u00e9fices projet\u00e9s\/historiques sur une seule ann\u00e9e, vous pouvez l’utiliser dans les situations o\u00f9 il est difficile de faire des projections fiables \u00e0 long terme des b\u00e9n\u00e9fices futurs.<\/p>\n
Toutefois, l’inconv\u00e9nient de cette m\u00e9thode est qu’elle ne tient pas compte du potentiel de croissance \u00e0 long terme de l’entreprise. Ceci est particuli\u00e8rement d\u00e9savantageux pour les entreprises en phase de croissance.<\/p>\n
En outre, cette m\u00e9thode ne tient pas compte des besoins en fonds de roulement et des besoins d’investissement de l’entreprise, contrairement aux autres m\u00e9thodes d’\u00e9valuation, telles que la m\u00e9thode de l’actualisation des flux de tr\u00e9sorerie (Discounted Cash Flow Method).<\/p>\n
Actualisation des flux de tr\u00e9sorerie futurs (m\u00e9thode des flux de tr\u00e9sorerie actualis\u00e9s)<\/h3>\n
La m\u00e9thode de l’actualisation des flux de tr\u00e9sorerie (Discounted Cash Flow – DCF) prend en compte les futurs flux de tr\u00e9sorerie disponibles sur 3 \u00e0 5 ans provenant des activit\u00e9s d’une entreprise. Ces flux de tr\u00e9sorerie projet\u00e9s sont ensuite actualis\u00e9s \u00e0 la valeur d’aujourd’hui. Le taux d’actualisation tient compte de la probabilit\u00e9 ou du caract\u00e8re risqu\u00e9 de la projection et de l’entreprise.<\/p>\n
Le taux d’actualisation appliqu\u00e9 est le co\u00fbt moyen pond\u00e9r\u00e9 du capital (CMPC). Il refl\u00e8te le co\u00fbt des capitaux propres et des dettes de l’entreprise, en tenant compte du poids des capitaux propres et des dettes dans la structure du capital.<\/p>\n
Contrairement aux autres m\u00e9thodes d’\u00e9valuation, qui obtiennent une \u00e9valuation de l’entreprise sur la base d’\u00e9l\u00e9ments (exclusivement) historiques, la m\u00e9thode DCF prend en compte les flux de tr\u00e9sorerie futurs et donc le potentiel de croissance de l’entreprise. Ainsi, contrairement \u00e0 l’approche du march\u00e9, la m\u00e9thode DCF calcule la valeur intrins\u00e8que de l’entreprise.<\/p>\n
En outre, la m\u00e9thode DCF prend \u00e9galement en compte les besoins en fonds de roulement et en investissements de l’entreprise, alors que d’autres m\u00e9thodes d’\u00e9valuation n’int\u00e8grent pas ces \u00e9l\u00e9ments.<\/p>\n
Sur la base de ces avantages, la m\u00e9thode DCF est un choix populaire. N\u00e9anmoins, nous recommandons de comparer cette m\u00e9thode \u00e0 d’autres m\u00e9thodes d’\u00e9valuation, telles que l’approche par le march\u00e9 et l’approche par les actifs.<\/p>\n<\/div><\/div><\/div><\/div><\/div><\/div>
2. L\u2019approche par le march\u00e9<\/h2><\/div>
L’approche par le march\u00e9 prend en compte la performance op\u00e9rationnelle historique d’une entreprise par rapport \u00e0 celle d’entreprises acquises dans le cadre d’une transaction (Guideline Transaction Method) ou de soci\u00e9t\u00e9s cot\u00e9es en bourse (Guide Line Public Company Method). Ces m\u00e9thodes compilent un groupe d’entreprises comparables op\u00e9rant dans le m\u00eame secteur et peuvent donc \u00eatre consid\u00e9r\u00e9es comme une alternative d’investissement pour l’entreprise \u00e9valu\u00e9e.<\/p>\n
M\u00e9thode bas\u00e9e sur les transactions\/M\u00e9thode des transactions de r\u00e9f\u00e9rence<\/h3>\n
Dans cette m\u00e9thode, les multiples de prix sont d\u00e9riv\u00e9s de transactions pour lesquelles l’entreprise acquise op\u00e8re dans le m\u00eame secteur que l’entreprise \u00e0 \u00e9valuer. Il est important de conna\u00eetre le contexte sp\u00e9cifique des transactions (acqu\u00e9reur financier ou strat\u00e9gique, participation minoritaire ou majoritaire, conditions suppl\u00e9mentaires, etc.) afin de pouvoir juger si le prix peut \u00eatre une indication correcte de la valeur de l’entreprise. En outre, vous devez tenir compte du contexte macro\u00e9conomique dans lequel les transactions s\u00e9lectionn\u00e9es ont eu lieu.<\/p>\n
M\u00e9thode bas\u00e9e sur les soci\u00e9t\u00e9s cot\u00e9es en bourse\/ Guide Line Public Company Method<\/h3>\n
Dans cette m\u00e9thode, les multiples de march\u00e9 sont d\u00e9riv\u00e9s des prix de march\u00e9 des actions des soci\u00e9t\u00e9s op\u00e9rant dans le m\u00eame secteur que la soci\u00e9t\u00e9 \u00e9valu\u00e9e et n\u00e9goci\u00e9es sur un march\u00e9 libre et ouvert. Vous devez tenir compte de l’impact de la tendance actuelle du march\u00e9 sur le prix d’une action. En outre, vous devez savoir qu’une (petite) entreprise non cot\u00e9e en bourse pr\u00e9sente un profil de risque plus \u00e9lev\u00e9 qu’un grand concurrent cot\u00e9 en bourse. Cela est d\u00fb en partie au manque de liquidit\u00e9 de l’action et \u00e0 sa plus grande d\u00e9pendance vis-\u00e0-vis des clients, des fournisseurs et de la direction.<\/p>\n
L’approche par le march\u00e9 pr\u00e9sente l’inconv\u00e9nient de ne pas tenir compte de la valeur intrins\u00e8que et des caract\u00e9ristiques sp\u00e9cifiques de l’entreprise, telles que les besoins en fonds de roulement et les besoins d’investissement. En outre, il est souvent difficile de constituer un groupe d’entreprises ou de transactions du m\u00eame secteur qui soient similaires \u00e0 l’entreprise \u00e0 \u00e9valuer.<\/p>\n<\/div><\/div><\/div><\/div><\/div><\/div>
3. L\u2019approche par les actifs<\/h2><\/div>
L’approche par les actifs est bas\u00e9e sur la valeur de march\u00e9 sous-jacente des actifs nets. Cette approche est g\u00e9n\u00e9ralement envisag\u00e9e lorsque l’entreprise concern\u00e9e est une soci\u00e9t\u00e9 holding d’investissement ou une soci\u00e9t\u00e9 patrimoniale.<\/p>\n
Cette m\u00e9thode d’\u00e9valuation est bas\u00e9e sur les capitaux propres ajust\u00e9s, c’est-\u00e0-dire que les capitaux propres historiques sont ajust\u00e9s pour tenir compte des plus ou moins-values sur les actifs et les passifs. Les plus ou moins-values sur les actifs et les passifs sont d\u00e9termin\u00e9es en comparant la valeur de march\u00e9 \u00e0 la valeur comptable des actifs et des passifs. La valeur des capitaux propres ajust\u00e9s qui en r\u00e9sulte est consid\u00e9r\u00e9e comme la valeur minimale de l’entreprise et sert \u00e9galement de test pour d’autres m\u00e9thodes d’\u00e9valuation.<\/p>\n
L’inconv\u00e9nient de cette m\u00e9thode est que l’on ne consid\u00e8re l’entreprise que dans une perspective historique et que l’on ne tient donc pas compte de son potentiel de croissance et de ses opportunit\u00e9s commerciales futures.<\/p>\n<\/div><\/div><\/div><\/div><\/div><\/div>
<\/span><\/div>Vous avez le choix entre un grand nombre de m\u00e9thodes d’\u00e9valuation, chacune ayant ses avantages et ses inconv\u00e9nients.<\/p>\n<\/div><\/div><\/div><\/div><\/div>
Conclusion<\/h2><\/div>
Vous avez le choix entre un grand nombre de m\u00e9thodes d’\u00e9valuation, chacune pr\u00e9sentant des avantages et des inconv\u00e9nients. Dans la pratique, la m\u00e9thode DCF est tr\u00e8s r\u00e9pandue, car elle calcule la valeur intrins\u00e8que de l’entreprise en tenant compte de ses caract\u00e9ristiques sp\u00e9cifiques et de son potentiel de croissance. Il est toutefois recommand\u00e9 de confronter la m\u00e9thode DCF \u00e0 d’autres m\u00e9thodes d’\u00e9valuation, telles que l’approche par le march\u00e9 et l’approche par les actifs.<\/p>\n<\/div><\/div><\/div><\/div><\/div><\/div>
En bref :<\/h3><\/div>
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- L’\u00e9valuation d’une entreprise est essentielle pour la prise de diverses d\u00e9cisions \u00e9conomiques, qu’il s’agisse de la vente d’une entreprise ou de l’obtention d’un financement.<\/li>\n
- Il existe trois approches g\u00e9n\u00e9rales d’\u00e9valuation : l’approche par les revenus, l’approche par le march\u00e9 et l’approche par les actifs.<\/li>\n
- Chaque approche a une perspective diff\u00e9rente, chacune pr\u00e9sentant des avantages et des inconv\u00e9nients.<\/li>\n
- Il est essentiel de comparer chaque m\u00e9thode d’\u00e9valuation \u00e0 d’autres m\u00e9thodes.<\/li>\n
- Dans la pratique, la m\u00e9thode DCF s’av\u00e8re tr\u00e8s populaire car elle prend en compte les caract\u00e9ristiques sp\u00e9cifiques et le potentiel de croissance d’une entreprise.<\/li>\n<\/ul>\n<\/div><\/div><\/div><\/div><\/div><\/p>\n","protected":false},"excerpt":{"rendered":"
L’\u00e9valuation d’une entreprise est essentielle lors de l’achat ou de la vente d’une soci\u00e9t\u00e9. Mais une telle \u00e9valuation peut \u00e9galement s’av\u00e9rer n\u00e9cessaire lors de la restructuration de l’entreprise ou dans le cadre de litiges entre actionnaires. En outre, une \u00e9valuation peut s’av\u00e9rer pr\u00e9cieuse dans le cadre de la planification de la succession, de la participation des salari\u00e9s, de la lev\u00e9e de fonds ou de l’identification des facteurs de valeur de l’entreprise. Pour \u00e9valuer une entreprise, vous disposez d’un \u00e9ventail de m\u00e9thodes d’\u00e9valuation. <\/p>\n","protected":false},"author":1,"featured_media":14071,"comment_status":"closed","ping_status":"closed","sticky":false,"template":"","format":"standard","meta":{"_acf_changed":false,"footnotes":""},"categories":[229],"tags":[276],"mediavorm":[412],"class_list":["post-17997","post","type-post","status-publish","format-standard","has-post-thumbnail","hentry","category-corporate-finance-fr","tag-shortheader-small-fr","mediavorm-actualites"],"acf":[],"_links":{"self":[{"href":"https:\/\/bakertilly.be\/fr\/wp-json\/wp\/v2\/posts\/17997","targetHints":{"allow":["GET"]}}],"collection":[{"href":"https:\/\/bakertilly.be\/fr\/wp-json\/wp\/v2\/posts"}],"about":[{"href":"https:\/\/bakertilly.be\/fr\/wp-json\/wp\/v2\/types\/post"}],"author":[{"embeddable":true,"href":"https:\/\/bakertilly.be\/fr\/wp-json\/wp\/v2\/users\/1"}],"replies":[{"embeddable":true,"href":"https:\/\/bakertilly.be\/fr\/wp-json\/wp\/v2\/comments?post=17997"}],"version-history":[{"count":0,"href":"https:\/\/bakertilly.be\/fr\/wp-json\/wp\/v2\/posts\/17997\/revisions"}],"wp:featuredmedia":[{"embeddable":true,"href":"https:\/\/bakertilly.be\/fr\/wp-json\/wp\/v2\/media\/14071"}],"wp:attachment":[{"href":"https:\/\/bakertilly.be\/fr\/wp-json\/wp\/v2\/media?parent=17997"}],"wp:term":[{"taxonomy":"category","embeddable":true,"href":"https:\/\/bakertilly.be\/fr\/wp-json\/wp\/v2\/categories?post=17997"},{"taxonomy":"post_tag","embeddable":true,"href":"https:\/\/bakertilly.be\/fr\/wp-json\/wp\/v2\/tags?post=17997"},{"taxonomy":"mediavorm","embeddable":true,"href":"https:\/\/bakertilly.be\/fr\/wp-json\/wp\/v2\/mediavorm?post=17997"}],"curies":[{"name":"wp","href":"https:\/\/api.w.org\/{rel}","templated":true}]}}
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