Tensions commerciales mondiales – escalade ou solution n\u00e9goci\u00e9e ?<\/h2><\/div>Dire que les relations commerciales internationales sont sous pression est un euph\u00e9misme. Dans de r\u00e9centes d\u00e9clarations et une s\u00e9rie de d\u00e9crets, le pr\u00e9sident am\u00e9ricain Donald Trump a clairement indiqu\u00e9 qu’il imposerait de vastes droits de douane sur les importations de biens provenant d’\u00e0 peu pr\u00e8s tous les pays. L’ampleur des mesures a surpris m\u00eame le Congr\u00e8s am\u00e9ricain et a suscit\u00e9 de vives r\u00e9actions dans le monde entier. Non seulement la Chine est vis\u00e9e, mais l’Europe et d’autres r\u00e9gions sont \u00e9galement frapp\u00e9es par une pl\u00e9thore de droits de douane sur des pays ou des r\u00e9gions dont les \u00c9tats-Unis estiment qu’ils ont des pratiques commerciales d\u00e9loyales.<\/p>\n
Bien que l’on ne sache pas encore dans quelle mesure toutes les mesures propos\u00e9es se concr\u00e9tiseront, la perspective de tensions commerciales accrues inqui\u00e8te les entrepreneurs, les investisseurs et les gouvernements du monde entier. Les mesures de r\u00e9torsion pourraient conduire \u00e0 des barri\u00e8res commerciales encore plus \u00e9lev\u00e9es, avec toutes les cons\u00e9quences \u00e9conomiques que cela implique. Dans le m\u00eame temps, le terrain de jeu reste instable : les droits de douane pourraient dispara\u00eetre \u00e0 nouveau aussi rapidement que Trump peut se pr\u00e9valoir d’un succ\u00e8s de n\u00e9gociation, si le parti r\u00e9publicain accentue la pression ou si les rendements des obligations d’\u00c9tat am\u00e9ricaines ne parviennent pas \u00e0 \u00eatre ma\u00eetris\u00e9s.<\/p>\n
Rien n’est s\u00fbr, mais il semble au moins que les \u00c9tats-Unis et la Chine se livrent \u00e0 une surench\u00e8re. Sommes-nous en train d’assister \u00e0 une nouvelle \u00e8re de protectionnisme ? Ou cela restera-t-il de la rh\u00e9torique politique, avec pour principal objectif de faire pression sur les partenaires commerciaux et de travailler \u00e0 une solution n\u00e9goci\u00e9e ?<\/p>\n
Ce qui est certain, c’est que les march\u00e9s internationaux r\u00e9agissent avec nervosit\u00e9. Les cons\u00e9quences potentielles se font \u00e9galement sentir en Europe, m\u00eame si le conflit devait se d\u00e9samorcer et se limiter aux \u00c9tats-Unis et \u00e0 la Chine. Pour les entreprises qui exportent, s’approvisionnent \u00e0 l’\u00e9chelle mondiale ou participent \u00e0 des fusions et acquisitions transfrontali\u00e8res, les risques augmentent. Dans le m\u00eame temps, de nouvelles opportunit\u00e9s se pr\u00e9sentent \u00e9galement pour les acteurs europ\u00e9ens capables de r\u00e9pondre \u00e0 la nouvelle dynamique du march\u00e9 et \u00e0 un environnement en rapide \u00e9volution.<\/p>\n
Dans cet article, nous analysons l’impact potentiel sur le march\u00e9 europ\u00e9en des fusions et acquisitions et la mani\u00e8re dont les investisseurs et leurs \u00e9quipes de due diligence peuvent se positionner dans un climat d’incertitude croissante.<\/p>\n<\/div><\/div><\/div><\/div><\/div><\/div>
Plus d’incertitude, plus de prudence<\/h2><\/div>Les droits de douane perturbent le tissu \u00e9conomique international. Les augmentations soudaines et surtout inattendues des co\u00fbts d’importation et les perturbations des cha\u00eenes d’approvisionnement, combin\u00e9es \u00e0 une complexit\u00e9 r\u00e9glementaire accrue, rendent plus difficile l’\u00e9valuation pr\u00e9cise d’une entreprise. Outre la technicit\u00e9 et la complexit\u00e9 accrues de l’\u00e9valuation des entreprises, la confiance entre le vendeur et l’acheteur peut \u00e9galement \u00eatre mise \u00e0 rude \u00e9preuve, car les \u00e9valuations risquent de diverger davantage.<\/p>\n
Les \u00e9quipes charg\u00e9es des due diligences devront changer leur fusil d’\u00e9paule. Dans ce processus, le pass\u00e9 devient moins fiable. La question est donc davantage de savoir comment les entreprises se comporteront \u00e0 l’avenir et dans quelle mesure les r\u00e9sultats historiques constituent encore une bonne base pour estimer les b\u00e9n\u00e9fices et les flux de tr\u00e9sorerie futurs. Les analyses financi\u00e8res doivent tenir compte de divers chocs g\u00e9opolitiques. L’\u00e9laboration de divers sc\u00e9narios de stress et de sensibilit\u00e9 devient une partie int\u00e9grante de la pr\u00e9paration de l’op\u00e9ration. Dans les n\u00e9gociations, cela peut entra\u00eener des retards, des ren\u00e9gociations en cas de changements soudains et, dans certains cas, l’annulation d’une transaction potentielle.<\/p>\n
Toutefois, cette incertitude rec\u00e8le \u00e9galement des opportunit\u00e9s. Les acheteurs qui peuvent temporairement accepter des risques plus \u00e9lev\u00e9s, tels que les grandes entreprises ou les acteurs du private-equity ayant un horizon \u00e0 long terme, peuvent tirer parti de l’incertitude pour obtenir des cibles de qualit\u00e9 \u00e0 des valorisations attrayantes. Surtout si les vendeurs sont pr\u00eats \u00e0 faire preuve de flexibilit\u00e9 par le biais de compl\u00e9ments de prix ou d’autres m\u00e9canismes de fixation des prix, laissant la contrepartie supporter une partie du risque.<\/p>\n<\/div><\/div><\/div><\/div><\/div><\/div>
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<\/span><\/div>L’\u00e9laboration de divers sc\u00e9narios de stress et de sensibilit\u00e9 fait d\u00e9sormais partie int\u00e9grante de la pr\u00e9paration d’une transaction.<\/p>\n<\/div><\/div><\/div><\/div><\/div>
R\u00e9orientation strat\u00e9gique des cha\u00eenes d’approvisionnement<\/h2><\/div>Les droits de douane augmentent le co\u00fbt des biens import\u00e9s. Cela oblige les entreprises \u00e0 changer de fournisseurs ou \u00e0 adapter leurs processus de production internes. L’une des principales cons\u00e9quences est la perturbation des cha\u00eenes d’approvisionnement mondiales. Non seulement cela augmente les co\u00fbts tout au long de la cha\u00eene d’approvisionnement, mais cela exige \u00e9galement de la flexibilit\u00e9 op\u00e9rationnelle, du temps et une vision strat\u00e9gique.<\/p>\n
Dans le cadre de la due diligence, l’analyse de la cha\u00eene d’approvisionnement devient donc un \u00e9l\u00e9ment crucial. Quelles pi\u00e8ces proviennent de pays \u00e0 haut risque et sont donc les plus touch\u00e9es ? Quel est l’impact d’un petit choc dans la cha\u00eene d’approvisionnement sur les besoins en fonds de roulement ? Existe-t-il une alternative qualitative suffisante \u00e0 court et moyen terme ? Les contrats existants peuvent-ils \u00eatre rompus, et \u00e0 quelle vitesse et \u00e0 quel co\u00fbt peut-on s’orienter vers des fournisseurs plus locaux ou des fournisseurs de r\u00e9gions stables ?<\/p>\n
La red\u00e9finition des cha\u00eenes d’approvisionnement mondiales pr\u00e9sente \u00e0 la fois des risques et des opportunit\u00e9s pour les investisseurs. D’une part, les entreprises qui n’ont pas encore entam\u00e9 cet exercice subiront sans aucun doute des retards et seront probablement confront\u00e9es \u00e0 des pertes de marge. D’autre part, les cibles qui se sont d\u00e9j\u00e0 diversifi\u00e9es, voire d\u00e9localis\u00e9es, b\u00e9n\u00e9ficieront d’un avantage concurrentiel certain. Dans le contexte du \u00ab reshoring \u00bb, qui consiste \u00e0 ramener des installations de production en Europe, les entreprises manufacturi\u00e8res d’Europe de l’Est et du Sud sont particuli\u00e8rement bien plac\u00e9es en raison de leurs co\u00fbts de production g\u00e9n\u00e9ralement plus faibles, \u00e0 condition que l’environnement politique et \u00e9conomique soit stable.<\/p>\n
Bien que l’introduction de nouveaux droits de douane soit g\u00e9n\u00e9ralement associ\u00e9e \u00e0 un risque, la situation – en particulier pour les entreprises europ\u00e9ennes – peut cr\u00e9er de nouvelles opportunit\u00e9s d’exportation. Plus les \u00c9tats-Unis et la Chine se fermeront mutuellement leurs march\u00e9s, plus l’espace de jeu international s’\u00e9largira. Les producteurs europ\u00e9ens, en particulier dans les secteurs o\u00f9 la qualit\u00e9, la fiabilit\u00e9 et les crit\u00e8res ESG sont importants, peuvent tirer le meilleur parti de cet espace. Pensez aux produits pharmaceutiques, aux \u00e9quipements industriels, aux biens de consommation haut de gamme ou aux technologies agricoles durables. Pour les entreprises belges fortement ancr\u00e9es localement mais disposant d’une client\u00e8le internationale, il s’agit m\u00eame d’un moment exceptionnel. Elles combinent une production stable et g\u00e9opolitiquement \u00ab neutre \u00bb avec des opportunit\u00e9s de ventes internationales. En particulier dans les secteurs o\u00f9 la fiabilit\u00e9 et la s\u00e9curit\u00e9 de l’approvisionnement sont essentielles, elles peuvent gagner des parts de march\u00e9 alors que leurs concurrents am\u00e9ricains ou chinois sont sous pression.<\/p>\n<\/div><\/div><\/div><\/div><\/div><\/div>
<\/span><\/div>Bien que l’introduction de nouveaux droits de douane soit principalement associ\u00e9e \u00e0 un risque, la situation – en particulier pour les entreprises europ\u00e9ennes – peut cr\u00e9er de nouvelles opportunit\u00e9s d’exportation. Plus les \u00c9tats-Unis et la Chine se fermeront mutuellement leurs march\u00e9s, plus l’espace se lib\u00e9rera sur la sc\u00e8ne internationale.<\/p>\n<\/div><\/div><\/div><\/div><\/div>
Plus de r\u00e8gles, plus d’obstacles, plus de besoin de conseils<\/h2><\/div>L’exp\u00e9rience pass\u00e9e montre qu’en plus d’une pression \u00e9conomique accrue, une guerre commerciale conduit souvent \u00e0 un environnement r\u00e9glementaire plus \u00e9tendu et plus strict, tel que l’adoption de mesures suppl\u00e9mentaires. Il suffit de penser aux restrictions \u00e0 l’investissement, aux interdictions d’exportation de certains produits ou \u00e0 l’examen plus approfondi des prises de contr\u00f4le par des soci\u00e9t\u00e9s \u00e9trang\u00e8res. Ce n’est pas un fait nouveau ; nous le constatons d\u00e9j\u00e0 aujourd’hui. Des restrictions ont \u00e9t\u00e9 impos\u00e9es aux \u00c9tats-Unis et en Europe ces derni\u00e8res ann\u00e9es, principalement dans des secteurs strat\u00e9giques cl\u00e9s tels que les t\u00e9l\u00e9communications, la d\u00e9fense et d’autres secteurs de haute technologie.<\/p>\n
En cons\u00e9quence, la complexit\u00e9 des op\u00e9rations transfrontali\u00e8res s’accro\u00eet consid\u00e9rablement. Les structures juridiques et fiscales deviennent plus complexes et doivent faire l’objet d’un examen approfondi. Il convient notamment d’accorder une attention particuli\u00e8re \u00e0 la compliance, aux droits de douane et aux risques de responsabilit\u00e9 latente.<\/p>\n
En outre, il est essentiel pour les acheteurs comme pour les vendeurs de tenir compte de la r\u00e9action des autorit\u00e9s de r\u00e9gulation d\u00e8s le d\u00e9but du processus. En particulier, les transactions impliquant des acheteurs chinois connaissent de plus en plus de retards ou de blocages dans l’UE.<\/p>\n
D’autre part, les transactions dans le segment du \u00ab mid-market \u00bb deviennent plus attrayantes. Moins d’exposition \u00e0 la g\u00e9opolitique signifie des d\u00e9lais d’ex\u00e9cution plus courts et moins de surprises. C’est l\u00e0 que les investisseurs europ\u00e9ens bien implant\u00e9s localement peuvent tirer leur \u00e9pingle du jeu.<\/p>\n<\/div><\/div><\/div><\/div><\/div><\/div>
Private equity: pr\u00eat \u00e0 agir<\/h2><\/div>Les fonds de private-equity en Europe disposent actuellement d’importants capitaux. Ils voient non seulement le risque dans ce march\u00e9 incertain, mais aussi l’opportunit\u00e9 d’acqu\u00e9rir des entreprises de qualit\u00e9 \u00e0 des multiples inf\u00e9rieurs. Surtout si les acheteurs strat\u00e9giques sont temporairement prudents.<\/p>\n
Les transactions deviendront toutefois plus complexes. Les fonds de private-equity s’attendent \u00e0 des v\u00e9rifications pr\u00e9alables plus approfondies, ax\u00e9es sur la flexibilit\u00e9 des processus op\u00e9rationnels, les possibilit\u00e9s d’int\u00e9gration et le degr\u00e9 d’exposition g\u00e9opolitique. Les carve-outs ou distressed assets, c’est-\u00e0-dire les entreprises contraintes d’\u00eatre vendues par des groupes plus importants, font \u00e9galement l’objet d’une attention particuli\u00e8re. Il s’agit l\u00e0 d’opportunit\u00e9s difficiles mais souvent int\u00e9ressantes pour ceux qui sont bien pr\u00e9par\u00e9s.<\/p>\n<\/div><\/div><\/div><\/div><\/div><\/div>
La renaissance de la production locale<\/h2><\/div>Les tensions commerciales renforcent une tendance observ\u00e9e depuis plusieurs ann\u00e9es : la revalorisation de la production locale. Le reshoring n’est pas seulement un choix strat\u00e9gique, il a d\u00e9sormais le vent en poupe sur le plan \u00e9conomique. Les investissements dans les capacit\u00e9s de production en Europe, plus proches du consommateur, peuvent redevenir rentables.<\/p>\n
Pour les fusions et acquisitions, cela signifie que les cibles disposant d’une infrastructure de production et de distribution en Europe redeviennent attrayantes. Les entreprises belges qui disposent d’un ancrage local fort et d’une base de client\u00e8le internationale peuvent en particulier en b\u00e9n\u00e9ficier. Lors de la due diligence, il sera important d’analyser s’il existe une marge de man\u0153uvre pour \u00e9tendre la production et si la demande du march\u00e9 soutient un prix local \u00e9lev\u00e9.<\/p>\n<\/div><\/div><\/div><\/div><\/div><\/div>
<\/span><\/div>La relocalisation n’est pas seulement un choix strat\u00e9gique, elle a aussi le vent en poupe sur le plan \u00e9conomique.<\/p>\n<\/div><\/div><\/div><\/div><\/div>
R\u00e9putation et ESG : des facteurs silencieux<\/h2><\/div>Enfin, les investisseurs devraient \u00e9galement pr\u00eater attention \u00e0 des facteurs moins tangibles, tels que les risques de r\u00e9putation et les crit\u00e8res ESG. Dans un climat de tensions g\u00e9opolitiques accrues, les clients, les gouvernements et les employ\u00e9s attachent une plus grande importance \u00e0 l’origine des produits, aux conditions de travail et \u00e0 l’esprit d’entreprise \u00e9thique. Une fois que la r\u00e9putation d’une entreprise est entach\u00e9e, il est difficile de la r\u00e9parer. Un risque qu’il vaut mieux analyser avant de conclure.<\/p>\n<\/div><\/div><\/div><\/div><\/div><\/div>
Conclusion : la pr\u00e9paration est cruciale, m\u00eame en l’absence de certitude<\/h2><\/div>Il est actuellement impossible de pr\u00e9dire exactement comment se d\u00e9roulera la guerre commerciale. Une chose est s\u00fbre : ceux qui attendent des certitudes arrivent g\u00e9n\u00e9ralement trop tard. Dans le contexte des fusions et acquisitions, cela signifie que les investisseurs doivent se pr\u00e9parer le plus t\u00f4t possible. Non seulement avec des analyses de sensibilit\u00e9 solides et une due diligence approfondie, mais aussi avec une vision strat\u00e9gique claire.<\/p>\n
Chez Baker Tilly, nous guidons les entreprises, les investisseurs et les fonds \u00e0 travers cette complexit\u00e9. Notre \u00e9quipe Corporate Finance est l\u00e0 pour cartographier clairement les risques, identifier les opportunit\u00e9s et mener \u00e0 bien les transactions, m\u00eame en p\u00e9riode d’incertitude g\u00e9opolitique.<\/p>\n<\/div><\/div><\/div><\/div><\/div><\/div>
Dire que les relations commerciales internationales sont sous pression est un euph\u00e9misme. Dans de r\u00e9centes d\u00e9clarations et une s\u00e9rie de d\u00e9crets, le pr\u00e9sident am\u00e9ricain Donald Trump a clairement indiqu\u00e9 qu’il imposerait de vastes droits de douane sur les importations de biens provenant d’\u00e0 peu pr\u00e8s tous les pays. L’ampleur des mesures a surpris m\u00eame le Congr\u00e8s am\u00e9ricain et a suscit\u00e9 de vives r\u00e9actions dans le monde entier. Non seulement la Chine est vis\u00e9e, mais l’Europe et d’autres r\u00e9gions sont \u00e9galement frapp\u00e9es par une pl\u00e9thore de droits de douane sur des pays ou des r\u00e9gions dont les \u00c9tats-Unis estiment qu’ils ont des pratiques commerciales d\u00e9loyales.<\/p>\n
Bien que l’on ne sache pas encore dans quelle mesure toutes les mesures propos\u00e9es se concr\u00e9tiseront, la perspective de tensions commerciales accrues inqui\u00e8te les entrepreneurs, les investisseurs et les gouvernements du monde entier. Les mesures de r\u00e9torsion pourraient conduire \u00e0 des barri\u00e8res commerciales encore plus \u00e9lev\u00e9es, avec toutes les cons\u00e9quences \u00e9conomiques que cela implique. Dans le m\u00eame temps, le terrain de jeu reste instable : les droits de douane pourraient dispara\u00eetre \u00e0 nouveau aussi rapidement que Trump peut se pr\u00e9valoir d’un succ\u00e8s de n\u00e9gociation, si le parti r\u00e9publicain accentue la pression ou si les rendements des obligations d’\u00c9tat am\u00e9ricaines ne parviennent pas \u00e0 \u00eatre ma\u00eetris\u00e9s.<\/p>\n
Rien n’est s\u00fbr, mais il semble au moins que les \u00c9tats-Unis et la Chine se livrent \u00e0 une surench\u00e8re. Sommes-nous en train d’assister \u00e0 une nouvelle \u00e8re de protectionnisme ? Ou cela restera-t-il de la rh\u00e9torique politique, avec pour principal objectif de faire pression sur les partenaires commerciaux et de travailler \u00e0 une solution n\u00e9goci\u00e9e ?<\/p>\n
Ce qui est certain, c’est que les march\u00e9s internationaux r\u00e9agissent avec nervosit\u00e9. Les cons\u00e9quences potentielles se font \u00e9galement sentir en Europe, m\u00eame si le conflit devait se d\u00e9samorcer et se limiter aux \u00c9tats-Unis et \u00e0 la Chine. Pour les entreprises qui exportent, s’approvisionnent \u00e0 l’\u00e9chelle mondiale ou participent \u00e0 des fusions et acquisitions transfrontali\u00e8res, les risques augmentent. Dans le m\u00eame temps, de nouvelles opportunit\u00e9s se pr\u00e9sentent \u00e9galement pour les acteurs europ\u00e9ens capables de r\u00e9pondre \u00e0 la nouvelle dynamique du march\u00e9 et \u00e0 un environnement en rapide \u00e9volution.<\/p>\n
Dans cet article, nous analysons l’impact potentiel sur le march\u00e9 europ\u00e9en des fusions et acquisitions et la mani\u00e8re dont les investisseurs et leurs \u00e9quipes de due diligence peuvent se positionner dans un climat d’incertitude croissante.<\/p>\n<\/div><\/div><\/div><\/div><\/div><\/div>
Plus d’incertitude, plus de prudence<\/h2><\/div>Les droits de douane perturbent le tissu \u00e9conomique international. Les augmentations soudaines et surtout inattendues des co\u00fbts d’importation et les perturbations des cha\u00eenes d’approvisionnement, combin\u00e9es \u00e0 une complexit\u00e9 r\u00e9glementaire accrue, rendent plus difficile l’\u00e9valuation pr\u00e9cise d’une entreprise. Outre la technicit\u00e9 et la complexit\u00e9 accrues de l’\u00e9valuation des entreprises, la confiance entre le vendeur et l’acheteur peut \u00e9galement \u00eatre mise \u00e0 rude \u00e9preuve, car les \u00e9valuations risquent de diverger davantage.<\/p>\n
Les \u00e9quipes charg\u00e9es des due diligences devront changer leur fusil d’\u00e9paule. Dans ce processus, le pass\u00e9 devient moins fiable. La question est donc davantage de savoir comment les entreprises se comporteront \u00e0 l’avenir et dans quelle mesure les r\u00e9sultats historiques constituent encore une bonne base pour estimer les b\u00e9n\u00e9fices et les flux de tr\u00e9sorerie futurs. Les analyses financi\u00e8res doivent tenir compte de divers chocs g\u00e9opolitiques. L’\u00e9laboration de divers sc\u00e9narios de stress et de sensibilit\u00e9 devient une partie int\u00e9grante de la pr\u00e9paration de l’op\u00e9ration. Dans les n\u00e9gociations, cela peut entra\u00eener des retards, des ren\u00e9gociations en cas de changements soudains et, dans certains cas, l’annulation d’une transaction potentielle.<\/p>\n
Toutefois, cette incertitude rec\u00e8le \u00e9galement des opportunit\u00e9s. Les acheteurs qui peuvent temporairement accepter des risques plus \u00e9lev\u00e9s, tels que les grandes entreprises ou les acteurs du private-equity ayant un horizon \u00e0 long terme, peuvent tirer parti de l’incertitude pour obtenir des cibles de qualit\u00e9 \u00e0 des valorisations attrayantes. Surtout si les vendeurs sont pr\u00eats \u00e0 faire preuve de flexibilit\u00e9 par le biais de compl\u00e9ments de prix ou d’autres m\u00e9canismes de fixation des prix, laissant la contrepartie supporter une partie du risque.<\/p>\n<\/div><\/div><\/div><\/div><\/div><\/div>
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R\u00e9orientation strat\u00e9gique des cha\u00eenes d’approvisionnement<\/h2><\/div>Les droits de douane augmentent le co\u00fbt des biens import\u00e9s. Cela oblige les entreprises \u00e0 changer de fournisseurs ou \u00e0 adapter leurs processus de production internes. L’une des principales cons\u00e9quences est la perturbation des cha\u00eenes d’approvisionnement mondiales. Non seulement cela augmente les co\u00fbts tout au long de la cha\u00eene d’approvisionnement, mais cela exige \u00e9galement de la flexibilit\u00e9 op\u00e9rationnelle, du temps et une vision strat\u00e9gique.<\/p>\n
Dans le cadre de la due diligence, l’analyse de la cha\u00eene d’approvisionnement devient donc un \u00e9l\u00e9ment crucial. Quelles pi\u00e8ces proviennent de pays \u00e0 haut risque et sont donc les plus touch\u00e9es ? Quel est l’impact d’un petit choc dans la cha\u00eene d’approvisionnement sur les besoins en fonds de roulement ? Existe-t-il une alternative qualitative suffisante \u00e0 court et moyen terme ? Les contrats existants peuvent-ils \u00eatre rompus, et \u00e0 quelle vitesse et \u00e0 quel co\u00fbt peut-on s’orienter vers des fournisseurs plus locaux ou des fournisseurs de r\u00e9gions stables ?<\/p>\n
La red\u00e9finition des cha\u00eenes d’approvisionnement mondiales pr\u00e9sente \u00e0 la fois des risques et des opportunit\u00e9s pour les investisseurs. D’une part, les entreprises qui n’ont pas encore entam\u00e9 cet exercice subiront sans aucun doute des retards et seront probablement confront\u00e9es \u00e0 des pertes de marge. D’autre part, les cibles qui se sont d\u00e9j\u00e0 diversifi\u00e9es, voire d\u00e9localis\u00e9es, b\u00e9n\u00e9ficieront d’un avantage concurrentiel certain. Dans le contexte du \u00ab reshoring \u00bb, qui consiste \u00e0 ramener des installations de production en Europe, les entreprises manufacturi\u00e8res d’Europe de l’Est et du Sud sont particuli\u00e8rement bien plac\u00e9es en raison de leurs co\u00fbts de production g\u00e9n\u00e9ralement plus faibles, \u00e0 condition que l’environnement politique et \u00e9conomique soit stable.<\/p>\n
Bien que l’introduction de nouveaux droits de douane soit g\u00e9n\u00e9ralement associ\u00e9e \u00e0 un risque, la situation – en particulier pour les entreprises europ\u00e9ennes – peut cr\u00e9er de nouvelles opportunit\u00e9s d’exportation. Plus les \u00c9tats-Unis et la Chine se fermeront mutuellement leurs march\u00e9s, plus l’espace de jeu international s’\u00e9largira. Les producteurs europ\u00e9ens, en particulier dans les secteurs o\u00f9 la qualit\u00e9, la fiabilit\u00e9 et les crit\u00e8res ESG sont importants, peuvent tirer le meilleur parti de cet espace. Pensez aux produits pharmaceutiques, aux \u00e9quipements industriels, aux biens de consommation haut de gamme ou aux technologies agricoles durables. Pour les entreprises belges fortement ancr\u00e9es localement mais disposant d’une client\u00e8le internationale, il s’agit m\u00eame d’un moment exceptionnel. Elles combinent une production stable et g\u00e9opolitiquement \u00ab neutre \u00bb avec des opportunit\u00e9s de ventes internationales. En particulier dans les secteurs o\u00f9 la fiabilit\u00e9 et la s\u00e9curit\u00e9 de l’approvisionnement sont essentielles, elles peuvent gagner des parts de march\u00e9 alors que leurs concurrents am\u00e9ricains ou chinois sont sous pression.<\/p>\n<\/div><\/div><\/div><\/div><\/div><\/div>
<\/span><\/div>Bien que l’introduction de nouveaux droits de douane soit principalement associ\u00e9e \u00e0 un risque, la situation – en particulier pour les entreprises europ\u00e9ennes – peut cr\u00e9er de nouvelles opportunit\u00e9s d’exportation. Plus les \u00c9tats-Unis et la Chine se fermeront mutuellement leurs march\u00e9s, plus l’espace se lib\u00e9rera sur la sc\u00e8ne internationale.<\/p>\n<\/div><\/div><\/div><\/div><\/div>
Plus de r\u00e8gles, plus d’obstacles, plus de besoin de conseils<\/h2><\/div>L’exp\u00e9rience pass\u00e9e montre qu’en plus d’une pression \u00e9conomique accrue, une guerre commerciale conduit souvent \u00e0 un environnement r\u00e9glementaire plus \u00e9tendu et plus strict, tel que l’adoption de mesures suppl\u00e9mentaires. Il suffit de penser aux restrictions \u00e0 l’investissement, aux interdictions d’exportation de certains produits ou \u00e0 l’examen plus approfondi des prises de contr\u00f4le par des soci\u00e9t\u00e9s \u00e9trang\u00e8res. Ce n’est pas un fait nouveau ; nous le constatons d\u00e9j\u00e0 aujourd’hui. Des restrictions ont \u00e9t\u00e9 impos\u00e9es aux \u00c9tats-Unis et en Europe ces derni\u00e8res ann\u00e9es, principalement dans des secteurs strat\u00e9giques cl\u00e9s tels que les t\u00e9l\u00e9communications, la d\u00e9fense et d’autres secteurs de haute technologie.<\/p>\n
En cons\u00e9quence, la complexit\u00e9 des op\u00e9rations transfrontali\u00e8res s’accro\u00eet consid\u00e9rablement. Les structures juridiques et fiscales deviennent plus complexes et doivent faire l’objet d’un examen approfondi. Il convient notamment d’accorder une attention particuli\u00e8re \u00e0 la compliance, aux droits de douane et aux risques de responsabilit\u00e9 latente.<\/p>\n
En outre, il est essentiel pour les acheteurs comme pour les vendeurs de tenir compte de la r\u00e9action des autorit\u00e9s de r\u00e9gulation d\u00e8s le d\u00e9but du processus. En particulier, les transactions impliquant des acheteurs chinois connaissent de plus en plus de retards ou de blocages dans l’UE.<\/p>\n
D’autre part, les transactions dans le segment du \u00ab mid-market \u00bb deviennent plus attrayantes. Moins d’exposition \u00e0 la g\u00e9opolitique signifie des d\u00e9lais d’ex\u00e9cution plus courts et moins de surprises. C’est l\u00e0 que les investisseurs europ\u00e9ens bien implant\u00e9s localement peuvent tirer leur \u00e9pingle du jeu.<\/p>\n<\/div><\/div><\/div><\/div><\/div><\/div>
Private equity: pr\u00eat \u00e0 agir<\/h2><\/div>Les fonds de private-equity en Europe disposent actuellement d’importants capitaux. Ils voient non seulement le risque dans ce march\u00e9 incertain, mais aussi l’opportunit\u00e9 d’acqu\u00e9rir des entreprises de qualit\u00e9 \u00e0 des multiples inf\u00e9rieurs. Surtout si les acheteurs strat\u00e9giques sont temporairement prudents.<\/p>\n
Les transactions deviendront toutefois plus complexes. Les fonds de private-equity s’attendent \u00e0 des v\u00e9rifications pr\u00e9alables plus approfondies, ax\u00e9es sur la flexibilit\u00e9 des processus op\u00e9rationnels, les possibilit\u00e9s d’int\u00e9gration et le degr\u00e9 d’exposition g\u00e9opolitique. Les carve-outs ou distressed assets, c’est-\u00e0-dire les entreprises contraintes d’\u00eatre vendues par des groupes plus importants, font \u00e9galement l’objet d’une attention particuli\u00e8re. Il s’agit l\u00e0 d’opportunit\u00e9s difficiles mais souvent int\u00e9ressantes pour ceux qui sont bien pr\u00e9par\u00e9s.<\/p>\n<\/div><\/div><\/div><\/div><\/div><\/div>
La renaissance de la production locale<\/h2><\/div>Les tensions commerciales renforcent une tendance observ\u00e9e depuis plusieurs ann\u00e9es : la revalorisation de la production locale. Le reshoring n’est pas seulement un choix strat\u00e9gique, il a d\u00e9sormais le vent en poupe sur le plan \u00e9conomique. Les investissements dans les capacit\u00e9s de production en Europe, plus proches du consommateur, peuvent redevenir rentables.<\/p>\n
Pour les fusions et acquisitions, cela signifie que les cibles disposant d’une infrastructure de production et de distribution en Europe redeviennent attrayantes. Les entreprises belges qui disposent d’un ancrage local fort et d’une base de client\u00e8le internationale peuvent en particulier en b\u00e9n\u00e9ficier. Lors de la due diligence, il sera important d’analyser s’il existe une marge de man\u0153uvre pour \u00e9tendre la production et si la demande du march\u00e9 soutient un prix local \u00e9lev\u00e9.<\/p>\n<\/div><\/div><\/div><\/div><\/div><\/div>
<\/span><\/div>La relocalisation n’est pas seulement un choix strat\u00e9gique, elle a aussi le vent en poupe sur le plan \u00e9conomique.<\/p>\n<\/div><\/div><\/div><\/div><\/div>
R\u00e9putation et ESG : des facteurs silencieux<\/h2><\/div>Enfin, les investisseurs devraient \u00e9galement pr\u00eater attention \u00e0 des facteurs moins tangibles, tels que les risques de r\u00e9putation et les crit\u00e8res ESG. Dans un climat de tensions g\u00e9opolitiques accrues, les clients, les gouvernements et les employ\u00e9s attachent une plus grande importance \u00e0 l’origine des produits, aux conditions de travail et \u00e0 l’esprit d’entreprise \u00e9thique. Une fois que la r\u00e9putation d’une entreprise est entach\u00e9e, il est difficile de la r\u00e9parer. Un risque qu’il vaut mieux analyser avant de conclure.<\/p>\n<\/div><\/div><\/div><\/div><\/div><\/div>
Conclusion : la pr\u00e9paration est cruciale, m\u00eame en l’absence de certitude<\/h2><\/div>Il est actuellement impossible de pr\u00e9dire exactement comment se d\u00e9roulera la guerre commerciale. Une chose est s\u00fbre : ceux qui attendent des certitudes arrivent g\u00e9n\u00e9ralement trop tard. Dans le contexte des fusions et acquisitions, cela signifie que les investisseurs doivent se pr\u00e9parer le plus t\u00f4t possible. Non seulement avec des analyses de sensibilit\u00e9 solides et une due diligence approfondie, mais aussi avec une vision strat\u00e9gique claire.<\/p>\n
Chez Baker Tilly, nous guidons les entreprises, les investisseurs et les fonds \u00e0 travers cette complexit\u00e9. Notre \u00e9quipe Corporate Finance est l\u00e0 pour cartographier clairement les risques, identifier les opportunit\u00e9s et mener \u00e0 bien les transactions, m\u00eame en p\u00e9riode d’incertitude g\u00e9opolitique.<\/p>\n<\/div><\/div><\/div><\/div><\/div><\/div>
Les droits de douane perturbent le tissu \u00e9conomique international. Les augmentations soudaines et surtout inattendues des co\u00fbts d’importation et les perturbations des cha\u00eenes d’approvisionnement, combin\u00e9es \u00e0 une complexit\u00e9 r\u00e9glementaire accrue, rendent plus difficile l’\u00e9valuation pr\u00e9cise d’une entreprise. Outre la technicit\u00e9 et la complexit\u00e9 accrues de l’\u00e9valuation des entreprises, la confiance entre le vendeur et l’acheteur peut \u00e9galement \u00eatre mise \u00e0 rude \u00e9preuve, car les \u00e9valuations risquent de diverger davantage.<\/p>\n
Les \u00e9quipes charg\u00e9es des due diligences devront changer leur fusil d’\u00e9paule. Dans ce processus, le pass\u00e9 devient moins fiable. La question est donc davantage de savoir comment les entreprises se comporteront \u00e0 l’avenir et dans quelle mesure les r\u00e9sultats historiques constituent encore une bonne base pour estimer les b\u00e9n\u00e9fices et les flux de tr\u00e9sorerie futurs. Les analyses financi\u00e8res doivent tenir compte de divers chocs g\u00e9opolitiques. L’\u00e9laboration de divers sc\u00e9narios de stress et de sensibilit\u00e9 devient une partie int\u00e9grante de la pr\u00e9paration de l’op\u00e9ration. Dans les n\u00e9gociations, cela peut entra\u00eener des retards, des ren\u00e9gociations en cas de changements soudains et, dans certains cas, l’annulation d’une transaction potentielle.<\/p>\n
Toutefois, cette incertitude rec\u00e8le \u00e9galement des opportunit\u00e9s. Les acheteurs qui peuvent temporairement accepter des risques plus \u00e9lev\u00e9s, tels que les grandes entreprises ou les acteurs du private-equity ayant un horizon \u00e0 long terme, peuvent tirer parti de l’incertitude pour obtenir des cibles de qualit\u00e9 \u00e0 des valorisations attrayantes. Surtout si les vendeurs sont pr\u00eats \u00e0 faire preuve de flexibilit\u00e9 par le biais de compl\u00e9ments de prix ou d’autres m\u00e9canismes de fixation des prix, laissant la contrepartie supporter une partie du risque.<\/p>\n<\/div><\/div><\/div><\/div><\/div><\/div>
<\/span><\/div>L’\u00e9laboration de divers sc\u00e9narios de stress et de sensibilit\u00e9 fait d\u00e9sormais partie int\u00e9grante de la pr\u00e9paration d’une transaction.<\/p>\n<\/div><\/div><\/div><\/div><\/div>
R\u00e9orientation strat\u00e9gique des cha\u00eenes d’approvisionnement<\/h2><\/div>Les droits de douane augmentent le co\u00fbt des biens import\u00e9s. Cela oblige les entreprises \u00e0 changer de fournisseurs ou \u00e0 adapter leurs processus de production internes. L’une des principales cons\u00e9quences est la perturbation des cha\u00eenes d’approvisionnement mondiales. Non seulement cela augmente les co\u00fbts tout au long de la cha\u00eene d’approvisionnement, mais cela exige \u00e9galement de la flexibilit\u00e9 op\u00e9rationnelle, du temps et une vision strat\u00e9gique.<\/p>\n
Dans le cadre de la due diligence, l’analyse de la cha\u00eene d’approvisionnement devient donc un \u00e9l\u00e9ment crucial. Quelles pi\u00e8ces proviennent de pays \u00e0 haut risque et sont donc les plus touch\u00e9es ? Quel est l’impact d’un petit choc dans la cha\u00eene d’approvisionnement sur les besoins en fonds de roulement ? Existe-t-il une alternative qualitative suffisante \u00e0 court et moyen terme ? Les contrats existants peuvent-ils \u00eatre rompus, et \u00e0 quelle vitesse et \u00e0 quel co\u00fbt peut-on s’orienter vers des fournisseurs plus locaux ou des fournisseurs de r\u00e9gions stables ?<\/p>\n
La red\u00e9finition des cha\u00eenes d’approvisionnement mondiales pr\u00e9sente \u00e0 la fois des risques et des opportunit\u00e9s pour les investisseurs. D’une part, les entreprises qui n’ont pas encore entam\u00e9 cet exercice subiront sans aucun doute des retards et seront probablement confront\u00e9es \u00e0 des pertes de marge. D’autre part, les cibles qui se sont d\u00e9j\u00e0 diversifi\u00e9es, voire d\u00e9localis\u00e9es, b\u00e9n\u00e9ficieront d’un avantage concurrentiel certain. Dans le contexte du \u00ab reshoring \u00bb, qui consiste \u00e0 ramener des installations de production en Europe, les entreprises manufacturi\u00e8res d’Europe de l’Est et du Sud sont particuli\u00e8rement bien plac\u00e9es en raison de leurs co\u00fbts de production g\u00e9n\u00e9ralement plus faibles, \u00e0 condition que l’environnement politique et \u00e9conomique soit stable.<\/p>\n
Bien que l’introduction de nouveaux droits de douane soit g\u00e9n\u00e9ralement associ\u00e9e \u00e0 un risque, la situation – en particulier pour les entreprises europ\u00e9ennes – peut cr\u00e9er de nouvelles opportunit\u00e9s d’exportation. Plus les \u00c9tats-Unis et la Chine se fermeront mutuellement leurs march\u00e9s, plus l’espace de jeu international s’\u00e9largira. Les producteurs europ\u00e9ens, en particulier dans les secteurs o\u00f9 la qualit\u00e9, la fiabilit\u00e9 et les crit\u00e8res ESG sont importants, peuvent tirer le meilleur parti de cet espace. Pensez aux produits pharmaceutiques, aux \u00e9quipements industriels, aux biens de consommation haut de gamme ou aux technologies agricoles durables. Pour les entreprises belges fortement ancr\u00e9es localement mais disposant d’une client\u00e8le internationale, il s’agit m\u00eame d’un moment exceptionnel. Elles combinent une production stable et g\u00e9opolitiquement \u00ab neutre \u00bb avec des opportunit\u00e9s de ventes internationales. En particulier dans les secteurs o\u00f9 la fiabilit\u00e9 et la s\u00e9curit\u00e9 de l’approvisionnement sont essentielles, elles peuvent gagner des parts de march\u00e9 alors que leurs concurrents am\u00e9ricains ou chinois sont sous pression.<\/p>\n<\/div><\/div><\/div><\/div><\/div><\/div>
<\/span><\/div>Bien que l’introduction de nouveaux droits de douane soit principalement associ\u00e9e \u00e0 un risque, la situation – en particulier pour les entreprises europ\u00e9ennes – peut cr\u00e9er de nouvelles opportunit\u00e9s d’exportation. Plus les \u00c9tats-Unis et la Chine se fermeront mutuellement leurs march\u00e9s, plus l’espace se lib\u00e9rera sur la sc\u00e8ne internationale.<\/p>\n<\/div><\/div><\/div><\/div><\/div>
Plus de r\u00e8gles, plus d’obstacles, plus de besoin de conseils<\/h2><\/div>L’exp\u00e9rience pass\u00e9e montre qu’en plus d’une pression \u00e9conomique accrue, une guerre commerciale conduit souvent \u00e0 un environnement r\u00e9glementaire plus \u00e9tendu et plus strict, tel que l’adoption de mesures suppl\u00e9mentaires. Il suffit de penser aux restrictions \u00e0 l’investissement, aux interdictions d’exportation de certains produits ou \u00e0 l’examen plus approfondi des prises de contr\u00f4le par des soci\u00e9t\u00e9s \u00e9trang\u00e8res. Ce n’est pas un fait nouveau ; nous le constatons d\u00e9j\u00e0 aujourd’hui. Des restrictions ont \u00e9t\u00e9 impos\u00e9es aux \u00c9tats-Unis et en Europe ces derni\u00e8res ann\u00e9es, principalement dans des secteurs strat\u00e9giques cl\u00e9s tels que les t\u00e9l\u00e9communications, la d\u00e9fense et d’autres secteurs de haute technologie.<\/p>\n
En cons\u00e9quence, la complexit\u00e9 des op\u00e9rations transfrontali\u00e8res s’accro\u00eet consid\u00e9rablement. Les structures juridiques et fiscales deviennent plus complexes et doivent faire l’objet d’un examen approfondi. Il convient notamment d’accorder une attention particuli\u00e8re \u00e0 la compliance, aux droits de douane et aux risques de responsabilit\u00e9 latente.<\/p>\n
En outre, il est essentiel pour les acheteurs comme pour les vendeurs de tenir compte de la r\u00e9action des autorit\u00e9s de r\u00e9gulation d\u00e8s le d\u00e9but du processus. En particulier, les transactions impliquant des acheteurs chinois connaissent de plus en plus de retards ou de blocages dans l’UE.<\/p>\n
D’autre part, les transactions dans le segment du \u00ab mid-market \u00bb deviennent plus attrayantes. Moins d’exposition \u00e0 la g\u00e9opolitique signifie des d\u00e9lais d’ex\u00e9cution plus courts et moins de surprises. C’est l\u00e0 que les investisseurs europ\u00e9ens bien implant\u00e9s localement peuvent tirer leur \u00e9pingle du jeu.<\/p>\n<\/div><\/div><\/div><\/div><\/div><\/div>
Private equity: pr\u00eat \u00e0 agir<\/h2><\/div>Les fonds de private-equity en Europe disposent actuellement d’importants capitaux. Ils voient non seulement le risque dans ce march\u00e9 incertain, mais aussi l’opportunit\u00e9 d’acqu\u00e9rir des entreprises de qualit\u00e9 \u00e0 des multiples inf\u00e9rieurs. Surtout si les acheteurs strat\u00e9giques sont temporairement prudents.<\/p>\n
Les transactions deviendront toutefois plus complexes. Les fonds de private-equity s’attendent \u00e0 des v\u00e9rifications pr\u00e9alables plus approfondies, ax\u00e9es sur la flexibilit\u00e9 des processus op\u00e9rationnels, les possibilit\u00e9s d’int\u00e9gration et le degr\u00e9 d’exposition g\u00e9opolitique. Les carve-outs ou distressed assets, c’est-\u00e0-dire les entreprises contraintes d’\u00eatre vendues par des groupes plus importants, font \u00e9galement l’objet d’une attention particuli\u00e8re. Il s’agit l\u00e0 d’opportunit\u00e9s difficiles mais souvent int\u00e9ressantes pour ceux qui sont bien pr\u00e9par\u00e9s.<\/p>\n<\/div><\/div><\/div><\/div><\/div><\/div>
La renaissance de la production locale<\/h2><\/div>Les tensions commerciales renforcent une tendance observ\u00e9e depuis plusieurs ann\u00e9es : la revalorisation de la production locale. Le reshoring n’est pas seulement un choix strat\u00e9gique, il a d\u00e9sormais le vent en poupe sur le plan \u00e9conomique. Les investissements dans les capacit\u00e9s de production en Europe, plus proches du consommateur, peuvent redevenir rentables.<\/p>\n
Pour les fusions et acquisitions, cela signifie que les cibles disposant d’une infrastructure de production et de distribution en Europe redeviennent attrayantes. Les entreprises belges qui disposent d’un ancrage local fort et d’une base de client\u00e8le internationale peuvent en particulier en b\u00e9n\u00e9ficier. Lors de la due diligence, il sera important d’analyser s’il existe une marge de man\u0153uvre pour \u00e9tendre la production et si la demande du march\u00e9 soutient un prix local \u00e9lev\u00e9.<\/p>\n<\/div><\/div><\/div><\/div><\/div><\/div>
<\/span><\/div>La relocalisation n’est pas seulement un choix strat\u00e9gique, elle a aussi le vent en poupe sur le plan \u00e9conomique.<\/p>\n<\/div><\/div><\/div><\/div><\/div>
R\u00e9putation et ESG : des facteurs silencieux<\/h2><\/div>Enfin, les investisseurs devraient \u00e9galement pr\u00eater attention \u00e0 des facteurs moins tangibles, tels que les risques de r\u00e9putation et les crit\u00e8res ESG. Dans un climat de tensions g\u00e9opolitiques accrues, les clients, les gouvernements et les employ\u00e9s attachent une plus grande importance \u00e0 l’origine des produits, aux conditions de travail et \u00e0 l’esprit d’entreprise \u00e9thique. Une fois que la r\u00e9putation d’une entreprise est entach\u00e9e, il est difficile de la r\u00e9parer. Un risque qu’il vaut mieux analyser avant de conclure.<\/p>\n<\/div><\/div><\/div><\/div><\/div><\/div>
Conclusion : la pr\u00e9paration est cruciale, m\u00eame en l’absence de certitude<\/h2><\/div>Il est actuellement impossible de pr\u00e9dire exactement comment se d\u00e9roulera la guerre commerciale. Une chose est s\u00fbre : ceux qui attendent des certitudes arrivent g\u00e9n\u00e9ralement trop tard. Dans le contexte des fusions et acquisitions, cela signifie que les investisseurs doivent se pr\u00e9parer le plus t\u00f4t possible. Non seulement avec des analyses de sensibilit\u00e9 solides et une due diligence approfondie, mais aussi avec une vision strat\u00e9gique claire.<\/p>\n
Chez Baker Tilly, nous guidons les entreprises, les investisseurs et les fonds \u00e0 travers cette complexit\u00e9. Notre \u00e9quipe Corporate Finance est l\u00e0 pour cartographier clairement les risques, identifier les opportunit\u00e9s et mener \u00e0 bien les transactions, m\u00eame en p\u00e9riode d’incertitude g\u00e9opolitique.<\/p>\n<\/div><\/div><\/div><\/div><\/div><\/div>
Les droits de douane augmentent le co\u00fbt des biens import\u00e9s. Cela oblige les entreprises \u00e0 changer de fournisseurs ou \u00e0 adapter leurs processus de production internes. L’une des principales cons\u00e9quences est la perturbation des cha\u00eenes d’approvisionnement mondiales. Non seulement cela augmente les co\u00fbts tout au long de la cha\u00eene d’approvisionnement, mais cela exige \u00e9galement de la flexibilit\u00e9 op\u00e9rationnelle, du temps et une vision strat\u00e9gique.<\/p>\n
Dans le cadre de la due diligence, l’analyse de la cha\u00eene d’approvisionnement devient donc un \u00e9l\u00e9ment crucial. Quelles pi\u00e8ces proviennent de pays \u00e0 haut risque et sont donc les plus touch\u00e9es ? Quel est l’impact d’un petit choc dans la cha\u00eene d’approvisionnement sur les besoins en fonds de roulement ? Existe-t-il une alternative qualitative suffisante \u00e0 court et moyen terme ? Les contrats existants peuvent-ils \u00eatre rompus, et \u00e0 quelle vitesse et \u00e0 quel co\u00fbt peut-on s’orienter vers des fournisseurs plus locaux ou des fournisseurs de r\u00e9gions stables ?<\/p>\n
La red\u00e9finition des cha\u00eenes d’approvisionnement mondiales pr\u00e9sente \u00e0 la fois des risques et des opportunit\u00e9s pour les investisseurs. D’une part, les entreprises qui n’ont pas encore entam\u00e9 cet exercice subiront sans aucun doute des retards et seront probablement confront\u00e9es \u00e0 des pertes de marge. D’autre part, les cibles qui se sont d\u00e9j\u00e0 diversifi\u00e9es, voire d\u00e9localis\u00e9es, b\u00e9n\u00e9ficieront d’un avantage concurrentiel certain. Dans le contexte du \u00ab reshoring \u00bb, qui consiste \u00e0 ramener des installations de production en Europe, les entreprises manufacturi\u00e8res d’Europe de l’Est et du Sud sont particuli\u00e8rement bien plac\u00e9es en raison de leurs co\u00fbts de production g\u00e9n\u00e9ralement plus faibles, \u00e0 condition que l’environnement politique et \u00e9conomique soit stable.<\/p>\n
Bien que l’introduction de nouveaux droits de douane soit g\u00e9n\u00e9ralement associ\u00e9e \u00e0 un risque, la situation – en particulier pour les entreprises europ\u00e9ennes – peut cr\u00e9er de nouvelles opportunit\u00e9s d’exportation. Plus les \u00c9tats-Unis et la Chine se fermeront mutuellement leurs march\u00e9s, plus l’espace de jeu international s’\u00e9largira. Les producteurs europ\u00e9ens, en particulier dans les secteurs o\u00f9 la qualit\u00e9, la fiabilit\u00e9 et les crit\u00e8res ESG sont importants, peuvent tirer le meilleur parti de cet espace. Pensez aux produits pharmaceutiques, aux \u00e9quipements industriels, aux biens de consommation haut de gamme ou aux technologies agricoles durables. Pour les entreprises belges fortement ancr\u00e9es localement mais disposant d’une client\u00e8le internationale, il s’agit m\u00eame d’un moment exceptionnel. Elles combinent une production stable et g\u00e9opolitiquement \u00ab neutre \u00bb avec des opportunit\u00e9s de ventes internationales. En particulier dans les secteurs o\u00f9 la fiabilit\u00e9 et la s\u00e9curit\u00e9 de l’approvisionnement sont essentielles, elles peuvent gagner des parts de march\u00e9 alors que leurs concurrents am\u00e9ricains ou chinois sont sous pression.<\/p>\n<\/div><\/div><\/div><\/div><\/div><\/div>
<\/span><\/div>Bien que l’introduction de nouveaux droits de douane soit principalement associ\u00e9e \u00e0 un risque, la situation – en particulier pour les entreprises europ\u00e9ennes – peut cr\u00e9er de nouvelles opportunit\u00e9s d’exportation. Plus les \u00c9tats-Unis et la Chine se fermeront mutuellement leurs march\u00e9s, plus l’espace se lib\u00e9rera sur la sc\u00e8ne internationale.<\/p>\n<\/div><\/div><\/div><\/div><\/div>
Plus de r\u00e8gles, plus d’obstacles, plus de besoin de conseils<\/h2><\/div>L’exp\u00e9rience pass\u00e9e montre qu’en plus d’une pression \u00e9conomique accrue, une guerre commerciale conduit souvent \u00e0 un environnement r\u00e9glementaire plus \u00e9tendu et plus strict, tel que l’adoption de mesures suppl\u00e9mentaires. Il suffit de penser aux restrictions \u00e0 l’investissement, aux interdictions d’exportation de certains produits ou \u00e0 l’examen plus approfondi des prises de contr\u00f4le par des soci\u00e9t\u00e9s \u00e9trang\u00e8res. Ce n’est pas un fait nouveau ; nous le constatons d\u00e9j\u00e0 aujourd’hui. Des restrictions ont \u00e9t\u00e9 impos\u00e9es aux \u00c9tats-Unis et en Europe ces derni\u00e8res ann\u00e9es, principalement dans des secteurs strat\u00e9giques cl\u00e9s tels que les t\u00e9l\u00e9communications, la d\u00e9fense et d’autres secteurs de haute technologie.<\/p>\n
En cons\u00e9quence, la complexit\u00e9 des op\u00e9rations transfrontali\u00e8res s’accro\u00eet consid\u00e9rablement. Les structures juridiques et fiscales deviennent plus complexes et doivent faire l’objet d’un examen approfondi. Il convient notamment d’accorder une attention particuli\u00e8re \u00e0 la compliance, aux droits de douane et aux risques de responsabilit\u00e9 latente.<\/p>\n
En outre, il est essentiel pour les acheteurs comme pour les vendeurs de tenir compte de la r\u00e9action des autorit\u00e9s de r\u00e9gulation d\u00e8s le d\u00e9but du processus. En particulier, les transactions impliquant des acheteurs chinois connaissent de plus en plus de retards ou de blocages dans l’UE.<\/p>\n
D’autre part, les transactions dans le segment du \u00ab mid-market \u00bb deviennent plus attrayantes. Moins d’exposition \u00e0 la g\u00e9opolitique signifie des d\u00e9lais d’ex\u00e9cution plus courts et moins de surprises. C’est l\u00e0 que les investisseurs europ\u00e9ens bien implant\u00e9s localement peuvent tirer leur \u00e9pingle du jeu.<\/p>\n<\/div><\/div><\/div><\/div><\/div><\/div>
Private equity: pr\u00eat \u00e0 agir<\/h2><\/div>Les fonds de private-equity en Europe disposent actuellement d’importants capitaux. Ils voient non seulement le risque dans ce march\u00e9 incertain, mais aussi l’opportunit\u00e9 d’acqu\u00e9rir des entreprises de qualit\u00e9 \u00e0 des multiples inf\u00e9rieurs. Surtout si les acheteurs strat\u00e9giques sont temporairement prudents.<\/p>\n
Les transactions deviendront toutefois plus complexes. Les fonds de private-equity s’attendent \u00e0 des v\u00e9rifications pr\u00e9alables plus approfondies, ax\u00e9es sur la flexibilit\u00e9 des processus op\u00e9rationnels, les possibilit\u00e9s d’int\u00e9gration et le degr\u00e9 d’exposition g\u00e9opolitique. Les carve-outs ou distressed assets, c’est-\u00e0-dire les entreprises contraintes d’\u00eatre vendues par des groupes plus importants, font \u00e9galement l’objet d’une attention particuli\u00e8re. Il s’agit l\u00e0 d’opportunit\u00e9s difficiles mais souvent int\u00e9ressantes pour ceux qui sont bien pr\u00e9par\u00e9s.<\/p>\n<\/div><\/div><\/div><\/div><\/div><\/div>
La renaissance de la production locale<\/h2><\/div>Les tensions commerciales renforcent une tendance observ\u00e9e depuis plusieurs ann\u00e9es : la revalorisation de la production locale. Le reshoring n’est pas seulement un choix strat\u00e9gique, il a d\u00e9sormais le vent en poupe sur le plan \u00e9conomique. Les investissements dans les capacit\u00e9s de production en Europe, plus proches du consommateur, peuvent redevenir rentables.<\/p>\n
Pour les fusions et acquisitions, cela signifie que les cibles disposant d’une infrastructure de production et de distribution en Europe redeviennent attrayantes. Les entreprises belges qui disposent d’un ancrage local fort et d’une base de client\u00e8le internationale peuvent en particulier en b\u00e9n\u00e9ficier. Lors de la due diligence, il sera important d’analyser s’il existe une marge de man\u0153uvre pour \u00e9tendre la production et si la demande du march\u00e9 soutient un prix local \u00e9lev\u00e9.<\/p>\n<\/div><\/div><\/div><\/div><\/div><\/div>
<\/span><\/div>La relocalisation n’est pas seulement un choix strat\u00e9gique, elle a aussi le vent en poupe sur le plan \u00e9conomique.<\/p>\n<\/div><\/div><\/div><\/div><\/div>
R\u00e9putation et ESG : des facteurs silencieux<\/h2><\/div>Enfin, les investisseurs devraient \u00e9galement pr\u00eater attention \u00e0 des facteurs moins tangibles, tels que les risques de r\u00e9putation et les crit\u00e8res ESG. Dans un climat de tensions g\u00e9opolitiques accrues, les clients, les gouvernements et les employ\u00e9s attachent une plus grande importance \u00e0 l’origine des produits, aux conditions de travail et \u00e0 l’esprit d’entreprise \u00e9thique. Une fois que la r\u00e9putation d’une entreprise est entach\u00e9e, il est difficile de la r\u00e9parer. Un risque qu’il vaut mieux analyser avant de conclure.<\/p>\n<\/div><\/div><\/div><\/div><\/div><\/div>
Conclusion : la pr\u00e9paration est cruciale, m\u00eame en l’absence de certitude<\/h2><\/div>Il est actuellement impossible de pr\u00e9dire exactement comment se d\u00e9roulera la guerre commerciale. Une chose est s\u00fbre : ceux qui attendent des certitudes arrivent g\u00e9n\u00e9ralement trop tard. Dans le contexte des fusions et acquisitions, cela signifie que les investisseurs doivent se pr\u00e9parer le plus t\u00f4t possible. Non seulement avec des analyses de sensibilit\u00e9 solides et une due diligence approfondie, mais aussi avec une vision strat\u00e9gique claire.<\/p>\n
Chez Baker Tilly, nous guidons les entreprises, les investisseurs et les fonds \u00e0 travers cette complexit\u00e9. Notre \u00e9quipe Corporate Finance est l\u00e0 pour cartographier clairement les risques, identifier les opportunit\u00e9s et mener \u00e0 bien les transactions, m\u00eame en p\u00e9riode d’incertitude g\u00e9opolitique.<\/p>\n<\/div><\/div><\/div><\/div><\/div><\/div>
L’exp\u00e9rience pass\u00e9e montre qu’en plus d’une pression \u00e9conomique accrue, une guerre commerciale conduit souvent \u00e0 un environnement r\u00e9glementaire plus \u00e9tendu et plus strict, tel que l’adoption de mesures suppl\u00e9mentaires. Il suffit de penser aux restrictions \u00e0 l’investissement, aux interdictions d’exportation de certains produits ou \u00e0 l’examen plus approfondi des prises de contr\u00f4le par des soci\u00e9t\u00e9s \u00e9trang\u00e8res. Ce n’est pas un fait nouveau ; nous le constatons d\u00e9j\u00e0 aujourd’hui. Des restrictions ont \u00e9t\u00e9 impos\u00e9es aux \u00c9tats-Unis et en Europe ces derni\u00e8res ann\u00e9es, principalement dans des secteurs strat\u00e9giques cl\u00e9s tels que les t\u00e9l\u00e9communications, la d\u00e9fense et d’autres secteurs de haute technologie.<\/p>\n
En cons\u00e9quence, la complexit\u00e9 des op\u00e9rations transfrontali\u00e8res s’accro\u00eet consid\u00e9rablement. Les structures juridiques et fiscales deviennent plus complexes et doivent faire l’objet d’un examen approfondi. Il convient notamment d’accorder une attention particuli\u00e8re \u00e0 la compliance, aux droits de douane et aux risques de responsabilit\u00e9 latente.<\/p>\n
En outre, il est essentiel pour les acheteurs comme pour les vendeurs de tenir compte de la r\u00e9action des autorit\u00e9s de r\u00e9gulation d\u00e8s le d\u00e9but du processus. En particulier, les transactions impliquant des acheteurs chinois connaissent de plus en plus de retards ou de blocages dans l’UE.<\/p>\n
D’autre part, les transactions dans le segment du \u00ab mid-market \u00bb deviennent plus attrayantes. Moins d’exposition \u00e0 la g\u00e9opolitique signifie des d\u00e9lais d’ex\u00e9cution plus courts et moins de surprises. C’est l\u00e0 que les investisseurs europ\u00e9ens bien implant\u00e9s localement peuvent tirer leur \u00e9pingle du jeu.<\/p>\n<\/div><\/div><\/div><\/div><\/div><\/div>
Private equity: pr\u00eat \u00e0 agir<\/h2><\/div>Les fonds de private-equity en Europe disposent actuellement d’importants capitaux. Ils voient non seulement le risque dans ce march\u00e9 incertain, mais aussi l’opportunit\u00e9 d’acqu\u00e9rir des entreprises de qualit\u00e9 \u00e0 des multiples inf\u00e9rieurs. Surtout si les acheteurs strat\u00e9giques sont temporairement prudents.<\/p>\n
Les transactions deviendront toutefois plus complexes. Les fonds de private-equity s’attendent \u00e0 des v\u00e9rifications pr\u00e9alables plus approfondies, ax\u00e9es sur la flexibilit\u00e9 des processus op\u00e9rationnels, les possibilit\u00e9s d’int\u00e9gration et le degr\u00e9 d’exposition g\u00e9opolitique. Les carve-outs ou distressed assets, c’est-\u00e0-dire les entreprises contraintes d’\u00eatre vendues par des groupes plus importants, font \u00e9galement l’objet d’une attention particuli\u00e8re. Il s’agit l\u00e0 d’opportunit\u00e9s difficiles mais souvent int\u00e9ressantes pour ceux qui sont bien pr\u00e9par\u00e9s.<\/p>\n<\/div><\/div><\/div><\/div><\/div><\/div>
La renaissance de la production locale<\/h2><\/div>Les tensions commerciales renforcent une tendance observ\u00e9e depuis plusieurs ann\u00e9es : la revalorisation de la production locale. Le reshoring n’est pas seulement un choix strat\u00e9gique, il a d\u00e9sormais le vent en poupe sur le plan \u00e9conomique. Les investissements dans les capacit\u00e9s de production en Europe, plus proches du consommateur, peuvent redevenir rentables.<\/p>\n
Pour les fusions et acquisitions, cela signifie que les cibles disposant d’une infrastructure de production et de distribution en Europe redeviennent attrayantes. Les entreprises belges qui disposent d’un ancrage local fort et d’une base de client\u00e8le internationale peuvent en particulier en b\u00e9n\u00e9ficier. Lors de la due diligence, il sera important d’analyser s’il existe une marge de man\u0153uvre pour \u00e9tendre la production et si la demande du march\u00e9 soutient un prix local \u00e9lev\u00e9.<\/p>\n<\/div><\/div><\/div><\/div><\/div><\/div>
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R\u00e9putation et ESG : des facteurs silencieux<\/h2><\/div>Enfin, les investisseurs devraient \u00e9galement pr\u00eater attention \u00e0 des facteurs moins tangibles, tels que les risques de r\u00e9putation et les crit\u00e8res ESG. Dans un climat de tensions g\u00e9opolitiques accrues, les clients, les gouvernements et les employ\u00e9s attachent une plus grande importance \u00e0 l’origine des produits, aux conditions de travail et \u00e0 l’esprit d’entreprise \u00e9thique. Une fois que la r\u00e9putation d’une entreprise est entach\u00e9e, il est difficile de la r\u00e9parer. Un risque qu’il vaut mieux analyser avant de conclure.<\/p>\n<\/div><\/div><\/div><\/div><\/div><\/div>
Conclusion : la pr\u00e9paration est cruciale, m\u00eame en l’absence de certitude<\/h2><\/div>Il est actuellement impossible de pr\u00e9dire exactement comment se d\u00e9roulera la guerre commerciale. Une chose est s\u00fbre : ceux qui attendent des certitudes arrivent g\u00e9n\u00e9ralement trop tard. Dans le contexte des fusions et acquisitions, cela signifie que les investisseurs doivent se pr\u00e9parer le plus t\u00f4t possible. Non seulement avec des analyses de sensibilit\u00e9 solides et une due diligence approfondie, mais aussi avec une vision strat\u00e9gique claire.<\/p>\n
Chez Baker Tilly, nous guidons les entreprises, les investisseurs et les fonds \u00e0 travers cette complexit\u00e9. Notre \u00e9quipe Corporate Finance est l\u00e0 pour cartographier clairement les risques, identifier les opportunit\u00e9s et mener \u00e0 bien les transactions, m\u00eame en p\u00e9riode d’incertitude g\u00e9opolitique.<\/p>\n<\/div><\/div><\/div><\/div><\/div><\/div>
Les fonds de private-equity en Europe disposent actuellement d’importants capitaux. Ils voient non seulement le risque dans ce march\u00e9 incertain, mais aussi l’opportunit\u00e9 d’acqu\u00e9rir des entreprises de qualit\u00e9 \u00e0 des multiples inf\u00e9rieurs. Surtout si les acheteurs strat\u00e9giques sont temporairement prudents.<\/p>\n
Les transactions deviendront toutefois plus complexes. Les fonds de private-equity s’attendent \u00e0 des v\u00e9rifications pr\u00e9alables plus approfondies, ax\u00e9es sur la flexibilit\u00e9 des processus op\u00e9rationnels, les possibilit\u00e9s d’int\u00e9gration et le degr\u00e9 d’exposition g\u00e9opolitique. Les carve-outs ou distressed assets, c’est-\u00e0-dire les entreprises contraintes d’\u00eatre vendues par des groupes plus importants, font \u00e9galement l’objet d’une attention particuli\u00e8re. Il s’agit l\u00e0 d’opportunit\u00e9s difficiles mais souvent int\u00e9ressantes pour ceux qui sont bien pr\u00e9par\u00e9s.<\/p>\n<\/div><\/div><\/div><\/div><\/div><\/div>
La renaissance de la production locale<\/h2><\/div>Les tensions commerciales renforcent une tendance observ\u00e9e depuis plusieurs ann\u00e9es : la revalorisation de la production locale. Le reshoring n’est pas seulement un choix strat\u00e9gique, il a d\u00e9sormais le vent en poupe sur le plan \u00e9conomique. Les investissements dans les capacit\u00e9s de production en Europe, plus proches du consommateur, peuvent redevenir rentables.<\/p>\n
Pour les fusions et acquisitions, cela signifie que les cibles disposant d’une infrastructure de production et de distribution en Europe redeviennent attrayantes. Les entreprises belges qui disposent d’un ancrage local fort et d’une base de client\u00e8le internationale peuvent en particulier en b\u00e9n\u00e9ficier. Lors de la due diligence, il sera important d’analyser s’il existe une marge de man\u0153uvre pour \u00e9tendre la production et si la demande du march\u00e9 soutient un prix local \u00e9lev\u00e9.<\/p>\n<\/div><\/div><\/div><\/div><\/div><\/div>
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R\u00e9putation et ESG : des facteurs silencieux<\/h2><\/div>Enfin, les investisseurs devraient \u00e9galement pr\u00eater attention \u00e0 des facteurs moins tangibles, tels que les risques de r\u00e9putation et les crit\u00e8res ESG. Dans un climat de tensions g\u00e9opolitiques accrues, les clients, les gouvernements et les employ\u00e9s attachent une plus grande importance \u00e0 l’origine des produits, aux conditions de travail et \u00e0 l’esprit d’entreprise \u00e9thique. Une fois que la r\u00e9putation d’une entreprise est entach\u00e9e, il est difficile de la r\u00e9parer. Un risque qu’il vaut mieux analyser avant de conclure.<\/p>\n<\/div><\/div><\/div><\/div><\/div><\/div>
Conclusion : la pr\u00e9paration est cruciale, m\u00eame en l’absence de certitude<\/h2><\/div>Il est actuellement impossible de pr\u00e9dire exactement comment se d\u00e9roulera la guerre commerciale. Une chose est s\u00fbre : ceux qui attendent des certitudes arrivent g\u00e9n\u00e9ralement trop tard. Dans le contexte des fusions et acquisitions, cela signifie que les investisseurs doivent se pr\u00e9parer le plus t\u00f4t possible. Non seulement avec des analyses de sensibilit\u00e9 solides et une due diligence approfondie, mais aussi avec une vision strat\u00e9gique claire.<\/p>\n
Chez Baker Tilly, nous guidons les entreprises, les investisseurs et les fonds \u00e0 travers cette complexit\u00e9. Notre \u00e9quipe Corporate Finance est l\u00e0 pour cartographier clairement les risques, identifier les opportunit\u00e9s et mener \u00e0 bien les transactions, m\u00eame en p\u00e9riode d’incertitude g\u00e9opolitique.<\/p>\n<\/div><\/div><\/div><\/div><\/div><\/div>
Les tensions commerciales renforcent une tendance observ\u00e9e depuis plusieurs ann\u00e9es : la revalorisation de la production locale. Le reshoring n’est pas seulement un choix strat\u00e9gique, il a d\u00e9sormais le vent en poupe sur le plan \u00e9conomique. Les investissements dans les capacit\u00e9s de production en Europe, plus proches du consommateur, peuvent redevenir rentables.<\/p>\n
Pour les fusions et acquisitions, cela signifie que les cibles disposant d’une infrastructure de production et de distribution en Europe redeviennent attrayantes. Les entreprises belges qui disposent d’un ancrage local fort et d’une base de client\u00e8le internationale peuvent en particulier en b\u00e9n\u00e9ficier. Lors de la due diligence, il sera important d’analyser s’il existe une marge de man\u0153uvre pour \u00e9tendre la production et si la demande du march\u00e9 soutient un prix local \u00e9lev\u00e9.<\/p>\n<\/div><\/div><\/div><\/div><\/div><\/div>
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R\u00e9putation et ESG : des facteurs silencieux<\/h2><\/div>Enfin, les investisseurs devraient \u00e9galement pr\u00eater attention \u00e0 des facteurs moins tangibles, tels que les risques de r\u00e9putation et les crit\u00e8res ESG. Dans un climat de tensions g\u00e9opolitiques accrues, les clients, les gouvernements et les employ\u00e9s attachent une plus grande importance \u00e0 l’origine des produits, aux conditions de travail et \u00e0 l’esprit d’entreprise \u00e9thique. Une fois que la r\u00e9putation d’une entreprise est entach\u00e9e, il est difficile de la r\u00e9parer. Un risque qu’il vaut mieux analyser avant de conclure.<\/p>\n<\/div><\/div><\/div><\/div><\/div><\/div>
Conclusion : la pr\u00e9paration est cruciale, m\u00eame en l’absence de certitude<\/h2><\/div>Il est actuellement impossible de pr\u00e9dire exactement comment se d\u00e9roulera la guerre commerciale. Une chose est s\u00fbre : ceux qui attendent des certitudes arrivent g\u00e9n\u00e9ralement trop tard. Dans le contexte des fusions et acquisitions, cela signifie que les investisseurs doivent se pr\u00e9parer le plus t\u00f4t possible. Non seulement avec des analyses de sensibilit\u00e9 solides et une due diligence approfondie, mais aussi avec une vision strat\u00e9gique claire.<\/p>\n
Chez Baker Tilly, nous guidons les entreprises, les investisseurs et les fonds \u00e0 travers cette complexit\u00e9. Notre \u00e9quipe Corporate Finance est l\u00e0 pour cartographier clairement les risques, identifier les opportunit\u00e9s et mener \u00e0 bien les transactions, m\u00eame en p\u00e9riode d’incertitude g\u00e9opolitique.<\/p>\n<\/div><\/div><\/div><\/div><\/div><\/div>
Enfin, les investisseurs devraient \u00e9galement pr\u00eater attention \u00e0 des facteurs moins tangibles, tels que les risques de r\u00e9putation et les crit\u00e8res ESG. Dans un climat de tensions g\u00e9opolitiques accrues, les clients, les gouvernements et les employ\u00e9s attachent une plus grande importance \u00e0 l’origine des produits, aux conditions de travail et \u00e0 l’esprit d’entreprise \u00e9thique. Une fois que la r\u00e9putation d’une entreprise est entach\u00e9e, il est difficile de la r\u00e9parer. Un risque qu’il vaut mieux analyser avant de conclure.<\/p>\n<\/div><\/div><\/div><\/div><\/div><\/div>
Conclusion : la pr\u00e9paration est cruciale, m\u00eame en l’absence de certitude<\/h2><\/div>Il est actuellement impossible de pr\u00e9dire exactement comment se d\u00e9roulera la guerre commerciale. Une chose est s\u00fbre : ceux qui attendent des certitudes arrivent g\u00e9n\u00e9ralement trop tard. Dans le contexte des fusions et acquisitions, cela signifie que les investisseurs doivent se pr\u00e9parer le plus t\u00f4t possible. Non seulement avec des analyses de sensibilit\u00e9 solides et une due diligence approfondie, mais aussi avec une vision strat\u00e9gique claire.<\/p>\n
Chez Baker Tilly, nous guidons les entreprises, les investisseurs et les fonds \u00e0 travers cette complexit\u00e9. Notre \u00e9quipe Corporate Finance est l\u00e0 pour cartographier clairement les risques, identifier les opportunit\u00e9s et mener \u00e0 bien les transactions, m\u00eame en p\u00e9riode d’incertitude g\u00e9opolitique.<\/p>\n<\/div><\/div><\/div><\/div><\/div><\/div>
Il est actuellement impossible de pr\u00e9dire exactement comment se d\u00e9roulera la guerre commerciale. Une chose est s\u00fbre : ceux qui attendent des certitudes arrivent g\u00e9n\u00e9ralement trop tard. Dans le contexte des fusions et acquisitions, cela signifie que les investisseurs doivent se pr\u00e9parer le plus t\u00f4t possible. Non seulement avec des analyses de sensibilit\u00e9 solides et une due diligence approfondie, mais aussi avec une vision strat\u00e9gique claire.<\/p>\n
Chez Baker Tilly, nous guidons les entreprises, les investisseurs et les fonds \u00e0 travers cette complexit\u00e9. Notre \u00e9quipe Corporate Finance est l\u00e0 pour cartographier clairement les risques, identifier les opportunit\u00e9s et mener \u00e0 bien les transactions, m\u00eame en p\u00e9riode d’incertitude g\u00e9opolitique.<\/p>\n<\/div><\/div><\/div><\/div><\/div><\/div>